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[今日股市大盘行情]投资的平行宇宙

摘要:[今日股市大盘行情]投资的平行宇宙 最近一段时间一个最深的感受就是:基本面、估值、股价是三个相互联系却又非常不同的领域。针对不同的领域,需要不同的思路,不同的方法论,不同的工具。如果混淆这三个领域


这篇物理学的文章让我对很多资本市场的现象有了全新的认识。在投资中,很多人用基本面、估值的因素去分析解释股票市场的短期变化。另一方面,由于股市的短期变化,反过来让很多人对基本面和估值产生了盲目的乐观/悲观。其实,基本面、估值和股价变化是三个不同的领域,无法用一个领域的逻辑和事实去理解另一个领域的变化。

[今日股市大盘行情]投资的平行宇宙

在投资中,做空是一种非常独特的方式:借入股票然后卖出,当股价下跌时再买回来还上,从中获利。由于时间较短,做空更多的受股市的短期涨跌影响。看空容易做空难。看空,一般基于基本面和估值,但股价的变化则是另外一个不同的领域。因此,用一个领域的事实与逻辑去判断另一个领域的情况很难成功。没有量化分析,做空很危险。研究表明,绝大多数对冲基金经理的卖空表现相对市场不具有统计显著性,很难说是运气还是水平。

一个企业的基本面包含了诸多因素,其变化不是一朝一夕就能实现的。企业的决策也是一个相对稳定的过程。企业家不会早上看到产品的价格下跌,晚上就关闭工厂。实体企业的发展是辛苦的工作,增长需要大量的投入,一年下来能有15%的资本回报率就属幸运。

基本面的作用缓慢而长久,但股票市场价格的短期变化却非常迅速而剧烈,类似于分形几何布朗运动,反映了人们的心理波动。股票的暂时涨跌就可以让大多数人失去理性,或得意忘形,或绝望失措,或者两者瞬间转换。这其实是人类心理,尤其是大脑无意识区域的自然反映。

面对不同的领域,需要有适当的分析方法与工具,以及合理的投资方式。

如果只关注于证券市场的短期波动,而不考虑基本面的因素,同样可以赚钱。文艺复兴基金的创始人Jim Simons是数学教授,他领导的量化对冲基金长期超越市场,是世界上最成功的对冲基金之一。他曾经说“基本面交易让我痛苦。科学则是我理解的领域,因此我决定专注于构建模型。”但是,由于量化获得的投资优势(Edge)转瞬即逝,必须快速交易,不能长久的持有某个仓位。

基本面、估值、股价是三个相互联系却又不同的域。对于一个全面的投资者,基本面分析、估值、市场量化分析,一个都不能少。

最近一段时间一个最深的感受就是:基本面、估值、股价是三个相互联系却又非常不同的领域。针对不同的领域,需要不同的思路,不同的方法论,不同的工具。如果混淆这三个领域,用错了工具,则会事倍功半,甚至带来风险。关于这个问题,物理学的研究给了我最大的启发。


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