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[期货技术分析]“神操作”再现 A 股:左手回购右手减持,三六

摘要:[期货技术分析]“神操作”再现 A 股:左手回购右手减持,三六 网络安全龙头三六零(601360.SH),近日同时发出两份公告:一份减持,一份回购,操作方向相反,令人迷惑。到底是


今年上半年,公司实现的净利润为 5.72 亿元,同比下降 48.87%,扣除非经常性损益的净利润 4.97 亿元,同比下降 46.30%。去年同期,受疫情等因素影响,其实现的净利润、扣非净利润分别为 11.19 亿元、9.25 亿元,同比下降 72.39%、42.55%。

笔者注意到,公司在回购公告中表示,除上海冠鹰外,公司控股股东、实际控制人、持股 5% 以上股东及董监高未来 3 个月、6 个月不存在减持计划。

对于公司在半年报中说的 " 加大了政企安全业务的投入 ",是怎么回事呢?

分季度看公司的扣非净利润,由于公司是 2017 年底在 A 股借壳上市,所以笔者选取了公司 2018 年初至今的扣非净利润进行图表编制(见下图),我们可以看到公司的扣非净利润状况并不是稳定上升的趋势。

与此同时,中国网安行业的表现也愈发亮眼。据国家工业信息安全发展研究中心发布的《2021 年上半年我国网络安全产业产融合作发展报告》,2021 年上半年,我国网络安全产业产融合作热度持续高涨,资本市场对于行业的投资意愿进一步增强,网络安全产业产融合作的良性互促局面逐渐形成。在此之中,网安巨头三六零以一笔 49.3 亿元的定向募资领跑行业。

据中国证券报报道,今年 7 月,公司董事长周鸿祎表示,三六零这些年累计投入 200 亿元打造网络安全大脑,帮助政企用户建立安全能力。

[期货技术分析]“神操作”再现 A 股:左手回购右手减持,三六

回归 A 股后的三六零,只在刚回 A 的那段时间连续涨停,却在近年股价持续低迷,业绩表现也不佳。近来公司调整业务结构,在政企安全领域开始逐渐加码,而在今年半年报数据中,在业务结构上也确实已有所改善。随着资金以及政策的不断加码,未来公司能否浴火重生,让股价和业绩与公司的行业龙头地位相匹配?拭目以待。

笔者查询公司股吧发现,市场对此有两种声音:

正面解读是,公司回购是为了对冲重要股东减持的利空。以 18.21 元 / 股的回购价格上限计算,10 亿 -15 亿元将至少回购 0.77%-1.15% 的股份,对冲 0.13% 比例的减持绰绰有余,所以同样没有祭出回购大招的必要。

曾经的明星股跌落神坛

回购公告表示:三六零公司拟使用不低于人民币 100,000 万元且不超过人民币 150,000 万元的自有资金,以不超过人民币 18.21 元 / 股的回购价格回购公司股份。本次回购将全部用于公司员工持股计划,以部分替代现有的员工奖金。本次回购期限为自本次回购方案经公司董事会审议通过之日起不超过 12 个月。

近两年,三六零的政企安全业务不断取得进展。据中国证券报报道,目前,三六零已与 80% 的央企、95% 的大型金融机构、70% 的国内汽车厂商、100% 的运营商以及上百万中小企业开展了网络安全合作。

此外,在全球上市网安企业市值排名的 30 中,我国企业便占据 7 位,三六零、深信服等排名靠前;国内网络安全上市企业数量亦由 21 家增长至 25 家,相关公司总市值增长 8.4%。

从股价周线图中可以看到,之前上涨有多疯狂,后面股价下跌就有多惨烈。

谜之操作:减持与回购同时公告

按一般的 A 股市场逻辑来讲,上市公司回购自家股份减少了流通股数量,每股的价格有可能上升,对于股价来说偏利好;另一方面,上市公司股东减持自家股份则正好相反,增加了流通股数量,每股的价格有可能下降,对于股价来说偏利空。

三六零股价跌跌不休,或与其基本面状况不佳有些关系。

今年上半年,三六零实现营业收入 56.19 亿元,同比增长 13.03%。去年同期,营业收入同比下降 16.08%。虽然营业收入实现了由降转增,但归属于上市公司股东的净利润却背向而行,大幅下滑。

小结

因此,客观来讲,更应该把三六零的这次回购和重要股东减持理解为两次独立事件。

同时,以 "360 安全大脑 " 为核心的新一代网络安全能力框架,在重庆、天津、青岛、鹤壁、苏州、郑州等地区相继落地,开创了智慧城市安全运营典型标杆,逐步形成明显的试点效应。

[期货技术分析]“神操作”再现 A 股:左手回购右手减持,三六

整体来看,2017 年至 2020 年的四年,公司年均研发投入超过 25 亿元,合计超过百亿。

反面解读是,公司回购是为了托住股价,方便重要股东减持。在三六零的案例中,上海冠鹰虽然是控股股东奇信志成、实控人周鸿祎的一致行动人,但减持比例只有 0.13%,似乎没有大费周章的必要。

网络安全龙头三六零(601360.SH),近日同时发出两份公告:一份减持,一份回购,操作方向相反,令人迷惑。到底是利好还是利空?三六零作为 " 网安龙头 ",近年来股价却持续低迷,已经长期脱离市场视野,现状如何?

东兴证券 09 月 07 日发布研报称,维持三六零推荐评级。评级理由主要包括:1 ) 互联网板块收入稳定,庞大用户群体是业务基石;2 ) 政企业务增长迅猛,第二成长曲线发力;3 ) 布局车联网安全赛道,投资哪吒汽车试点行业赋能。

而以前一直表示靠广告、游戏赚的钱反哺安全业务的周鸿祎,也表示无广告弹窗版 360 安全卫士可能会使公司广告收入缩减。公司目前处于业务转型期,希望用安全服务赚的钱弥补广告的收入缺口。

公司 2016 年 7 月宣布完成私有化交易,从美国纽约证券交易所摘牌。后在 A 股借壳上市,于 2017 年 11 月 7 日复牌。之后连收 18 个一字涨停板,股价涨了近 5 倍,一时出尽风头。在 2018 年 1 月初,三六零的股价达到顶峰:每股 66.39 元,总市值高达 4700 亿元。

网安市场眼下的资本热,离不开官方政策的不断加码。而政策的诸多 " 利好 ",或也助推行业发展长期乐观。

另外,这是公司自在 A 股借壳上市以来,首次实施股份回购计划。据长江商报测算,如果以回购资金及回购价格均为上限计算,本次回购的股份数量将达到 8237.23 万股股份。

他还表示:" 我们的安全模式也在转型,过去网络安全是免费的,现在成立了政企安全集团,对很多企业提供安全方面的产品和服务,我们的安全业务也开始逐渐赚钱了。"

对比发现,今年上半年,三六零的经营业绩表现有些糟糕,跌入借壳上市以来的低谷。

网安行业资本火热、政策加持:或将迎来风口

对于如何解读上述消息,我们可以看股价表现,资金的动作才是最直接的解读。在上述公告发出后的两个交易日(9 月 13、14 日),两交易日合计涨幅为 0.89%,这个情况偏于震荡,看来市场对上述公告解读为 " 中性 "。


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