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[期货是什么意思]钢铁行业:关注铁矿石股

摘要:[期货是什么意思]钢铁行业:关注铁矿石股 【研究报告内容摘要】 投资策略:5月铁矿石价格表现强劲,一方面巴西铁矿供应持续低于预期,另一方面国内钢铁需求


  投资策略:5月铁矿石价格表现强劲,一方面巴西铁矿供应持续低于预期,另一方面国内钢铁需求强劲推动高炉开工率和铁矿需求上升。其实从进口总量来看,1-4月铁矿进口量同比增长5.4%,说明巴西供应的下降已被澳洲、印度等地的增量完全弥补,5月进口可能仍然是正增长,因为海外钢企大规模减产后部分富余铁矿会转运至我国,因此外矿供应总量并没有萎缩。当然巴西减量本身是一个超预期因素,一方面当地2019年溃坝事故后供给恢复缓慢,另一方面今年雨季较长对当地开采运输都造成较大影响,而且目前巴西疫情愈加严重,未来供应存在进一步收缩的风险。淡水河谷2019年铁精粉产量3.02亿吨,2020年产量目标为3.1-3.3亿吨,然而受各方面因素影响今年Q1产量仅5961万吨,yoy-18%,要实现全年目标意味着Q2-Q4要增长9%-18%,在疫情恶化的环境中,实现难度不小。目前不确定性较大的Itabira矿区年产量约3500万吨,一季度该矿区就因运营问题导致产量损失210万吨,后期关注当地疫情影响进展。需求端随着国内雨季逐步来临,旺季赶工高强度需求将逐步向正常淡季切换。虽然下半年基建强度较上半年有所加强,但单一要素较难对冲前期集中赶工回归后形成的高低落差。本周开始库存下降幅度开始逐步放缓,预计下月开始更加明显。今年宏观经济不确定性较高,地产行业一方面五年繁荣后积累较大的均值回归压力,另一方面宽松的货币环境继续起到一定的缓冲作用,需要进一步观察销售的持续性。除此之外疫情后政府增加供应优质土地,大城市土地供给增加对开发也会起到一定促进作用。近期巴西供应的不确定性引燃矿石市场情绪,矿价短期偏强,关注矿石股的阶段性机会,标的河钢资源(000923)、金岭矿业(000655)、海南矿业(601969)。除此之外技术领先的材料类标的永兴材料(002756)、久立特材(002318)、中信特钢(000708)等也可关注。

  钢价先抑后扬:Myspic综合钢价指数周环比降0.70%,其中长材降0.81%,板材降0.59%。上海螺纹钢3600元/吨,较上周降10元,幅度0.28%;上海热轧卷板3610元,较上周增60元,幅度1.69%。在产量居高不下的情况下,钢价能否持续表现更多取决于需求端的持续性,若后期需求端没有新增项目支撑,叠加梅雨季影响赶工进度,钢价持续上涨动力不足。

  盈利小幅收窄:本周主流钢种盈利小幅收窄,根据我们模拟的钢材数据,周内双焦价格反弹带动成本端小幅提升,而成材周度均价环比回落,行业吨钢盈利有所收窄,其中热轧卷板(3mm)毛利降13元/吨,毛利率降至4.72%;冷轧板(1.0mm)毛利降52元/吨,毛利率降至-8.10%;螺纹钢(20mm)毛利降38元/吨,毛利率降至8.91%;中厚板(20mm)毛利降27元/吨,毛利率降至3.46%。

  给数据有所恢复,但港口库存依然偏低,预计矿价短期继续维持强势。

  成交维持旺季水平:本周全国建筑钢材成交量周平均值为24.67万吨,环比增0.83万吨;五大品种社会库存1547.87万吨,环比降59.53万吨。当前需求仍处于旺季赶工阶段,成交维持较高水平,但本周库存去化有所放缓,后期需关注梅雨季节对赶工持续性的干扰。电炉持续复产:本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉开工率分别为70.58%和77.54%,环比增0.14PCT及0.73PCT;本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉产能利用率分别为86.62%和88.37%,环比增0.49PCT和0.28PCT。本周102家电弧炉开工率73.63%,环比增2.20PCT;产能利用率63.04%,环比增1.20PCT。最新高炉产能利用率和开工率已连续回升至供给侧改革后的次高水平,同时电炉持续复产,五大品种周产量同比仅相差9万吨。周内唐山市出台《唐山市6月份空气质量强化保障方案》,高炉限产比例20-50%,后期需跟踪具体实施情况。

  【研究报告内容摘要】

  矿价继续上涨:本周Platts62%100.9美元/吨,较上周增4.05美元/吨,高低品价差企稳。上周澳洲巴西发货量2363.9万吨,环比增381.6万吨,到港量1166万吨,环比增129万吨。最新钢厂进口矿库存天数24天,较上次增1天。天津准一1900元/吨,环比持平;废钢2280元/吨,环比降30元/吨。铁矿石供需基本面偏强,在需求端高位企稳的同时,供给端存在较大不确定性,前期巴西疫情发酵且港口检修导致发货量处于低位,本周供

  风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加。

  一周市场回顾:本周上证综合指数上涨1.37%,申万钢铁板块上涨0.99%。本周螺纹钢主力合约以3579元/吨收盘,周环比升71元/吨,幅度2.02%,热轧卷板主力合约以3542元/吨收盘,周环比升127元/吨,幅度3.72%;铁矿石主力合约以752元/吨收盘,周环比升36元/吨,幅度4.95%。


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